钢铁行业：环保限产持续发酵

唐山中频炉或面临一刀切，钢价继续大涨。目前去“中频炉”和“地条钢”成为短期钢价影响最大因素。11 月中旬以来，江苏、山东、四川、湖北等地先后发布限产政策。目前全国中频炉产能约 1.1-1.2 亿吨，约占钢铁总产量约 10%，年产量 4000 万吨，其中江苏省中频炉产能约 4000 万吨。12 月 6 日，河北下发进一步排查非法生产地条钢的紧急通知，唐山地区随即再次展开排查，所在地区中频炉或将面临一刀切，目前唐山地区中频炉产能约 2000 多万吨，日产量 2 万多吨，如果这一部分产能全部关停，必然造成极大影响。本周钢材产品加权价格变动 2.9%至 3552 元/吨；螺纹、高线分别变化 3.53%、3.19%、至 3310、3412 元/吨；热卷价格变化 3.5%至 3732 元/吨；冷轧价格变化 1.81%至 4670 元/吨；中板价格变化1.96%至 3511 元/吨；不锈钢 300 系热轧和不锈钢 400 系热轧分别变动 3.63%、 2.33%至 17150、8800 元/吨。

　　铁矿石高位震荡。 上周北方六大港口进口矿到港量 1094.4 万吨，环比降 3.3 万吨万吨，中高品位资源需求良好。国产矿方面，除华东个别地区因运输问题影响发运量外，其余地区成交良好，国产矿山企业开工率 65.13%，环比下降 1.56 个百分点。本周进口 PB 粉矿 61.5%、唐山铁精粉 66%分别变化 1%、0%至 645、620 元/吨。焦炭价格高位盘整，供给端，全国样本独立焦企开工 66.4%，环比降 1 个百分点，主要是河北、山西地区环保限制。需求端，全国样本钢厂高炉容积开工率为 84.03%，较上周下降 0.06 个百分点， 钢厂焦炭库存略增至 9.2 天。本周焦炭、主焦精煤价格、分别变化 0%、0%至 1915、1520 元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-2.04%、0%至 1440、6000 元/吨。

　　钢价大幅上涨，钢材毛利继续修复。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化 95、89、106、69、56 元至 34、29、230、612、1 元/吨。

　　钢材社会库存小幅反弹。本周钢材社会库存变化 0.52%至 812 万吨，其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线、库存分别变化-2.37%、-0.71%、-2%、2%、4%至 146、104、73、395、93 万吨。主要港口铁矿石库存变化 0.28%至 11243 万吨。

　　投资建议：供给侧改革与需求回暖双线布局。供给侧改革：推荐行业整合龙头宝钢股份、武钢股份，有行业整合预期的鞍钢股份、马钢股份、新兴铸管，有资产重组预期的*ST 八钢、*ST 韶钢；需求回暖：看好未来两年基建维持高水平，地产投资有望超预期，推荐长材占比较高的河钢股份、三钢闽光、凌钢股份，同时推荐钢铁产业链上游，全球铁合金龙头鄂尔多斯。