煤炭行业：煤价筑底反弹 推荐6股

供给侧改革推进，需求好于预期：根据中煤协发布2017 年1 月原煤产量环比下降4.7%测算，1 月产量约为2.96 亿吨，同比增加2.58%。2016 年我国煤炭去产能3 亿吨，按照“十三五规划”，目标继续化解2 亿吨过剩产能。供给侧改革的不断推进，使得2016 年煤炭产量大幅下降，预计2016 年全国原煤产量为34.5 亿吨，同比下降7.9%。产能方面，2017 年计划去产能约1.5 亿吨，预计大概率超额完成，因此今年基本解决产能过剩问题。

　　国际煤价下行，煤炭进口压力加大：2017 年1 月中国进口煤炭2491 万吨，同比增长63.56%，环比减少7.2%；出口煤炭60 万吨，同比下滑1.64%，环比减少16 万吨，下滑26.67%。截止03 月3 日进口澳洲炼焦煤(CFR 中国)报收1391.65 元/吨，较唐山地区焦精煤价格便宜160 元/吨，自去年12 月起下行趋势有所回升。澳大利亚纽卡斯尔港NEWC、南非理查德RB 与欧洲三港ARA 煤炭价格指数分别报收于81.56 美元/吨、84.62 美元/吨、78.53 美元/吨，较上月数据分别下降1.16%、3.36%和5.83%。按吨标准煤测算，澳洲动力煤到广州港到岸价较国内动力煤价格少37.61 元。

　　港口供需偏紧，秦港库存连续下行： 2 月秦皇岛港日均铁路调入量环比下降3.8 万吨/日至53.65 万吨/日，环比降幅6.61%，同比增长3.53%；日均调出量环比下降0.91 万吨/日至60.14 万吨/日，环比降幅1.5%，同比上升16.3%。进入3 月后，秦港库存由2 月底的441万吨降至3 月初的439 万吨，环比下降21.04%，同比上升30.43%。港口库存方面，受春节影响，煤炭企业尚未完全开工，产量并未全部放开，港口的需求量增加，近期受北方主要煤产地降雪天气的影响，铁路运输受到一定阻碍，调入量下滑，使得港口的库存下滑明显。而调出方面，节前电厂备货不足，长协下补库存较为积极，此外电厂的日耗煤水平好于预期，加之近期南北方寒潮的出现，预计短期供给偏紧的格局将维持。

　　火电日耗同比上扬，下游产量上涨：2 月沿海六大电厂日均耗煤量55.06 万吨/日，同比增长12.85%；六大电厂库存日均1143.23 万吨/日，相对1 月1037.38 万吨/日，涨幅10.2%，比去年同期1276.08 万吨下降10.41%。六大电厂库存可用平均天数21.27 天，相对1 月17.48 天，上涨21.63%，比去年同期28.44 天下降25.24%。钢厂方面炼焦煤平均可用天数为13.83 天，环比下降11.7%。根据电力行业近期预测，2017 年全社会用电量增速3%左右，比2016 年5%的增速有所放缓，火电利用小时还将下降(预测在4000 小时左右).1 月粗钢产量6720 万吨，同比增加7.63%；1 月全国粗钢日均产量224.01 万吨，环比增长2.76%，同比增长12.17%。 1 月生铁产量5750 万吨，同比增长5.6%，环比增加0.05%。

　　煤企建议恢复限产，预计煤价将筑底反弹：煤炭行业经历了去年价格上涨，预计原本持续亏损的st 各股均有盈利摘帽的可能，随着年报临近，*ST 山煤、*ST 煤气，*ST 新集等各股均有较好表现。基本面方面，动力煤由于需求超预期以及补库存需求，预计涨价持续，所有动力煤各股盈利预测将迎来上修。近期动力煤价格不跌反涨，大幅超市场预期。尤其是下游六大电厂日耗达65 万吨，已经达往年夏季7 月份日耗水平，需求大幅超预期且势头强劲；焦煤目前处于淡季及去库存尾端，预计两会后钢铁产量增速将加快，利好焦煤价格见底反弹。目前板块估值低，一季报全面大幅增长，推荐陕西煤业、潞安环能、西山煤电以及*ST 山煤、*ST 煤气和*ST 新集。